2025年第一季度，恒生指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，其中的主升浪主要得益于2月份DeepSeek引發(fā)的科技板塊行情。國(guó)產(chǎn)AI大模型DeepSeek-V3版本正式發(fā)布后，憑借優(yōu)越的性能表現(xiàn)，不僅提升了科技股的市場(chǎng)關(guān)注度，還增強(qiáng)了中國(guó)資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的吸引力。在DeepSeek行情的引領(lǐng)下，2月恒生科技指數(shù)領(lǐng)漲全球。3月之后，市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸擴(kuò)散，新消費(fèi)、紅利股和創(chuàng)新藥成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。從板塊整體表現(xiàn)來(lái)看，一季度有色金屬、電子和汽車(chē)等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)突出，而煤炭、電力設(shè)備和商貿(mào)零售等行業(yè)表現(xiàn)較弱。整體市場(chǎng)風(fēng)格偏向成長(zhǎng)型。

　　基于一季度恒生指數(shù)及各板塊的表現(xiàn)，本基金一季度主要倉(cāng)位集中于通信、交運(yùn)、非銀金融、銀行和煤炭等行業(yè)?；鹦袠I(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，增加了食品飲料、交運(yùn)、非銀金融和通信的持倉(cāng)比重，降低了公用事業(yè)的持倉(cāng)。這一調(diào)整主要基于相關(guān)行業(yè)基本面和股息率的變化。本產(chǎn)品投資策略繼續(xù)聚焦于港股紅利低波資產(chǎn)，主要原因如下：其一，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境將趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)，具備分紅能力的資產(chǎn)更受青睞；其二，港股紅利資產(chǎn)股息率水平高于A股；其三，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，港股紅利資產(chǎn)更具吸引力；其四，港股紅利稅偏高，未來(lái)存在調(diào)整的可能性。

　　報(bào)告期內(nèi)，本基金通過(guò)港股通持有的股票主要涵蓋通信、交運(yùn)、非銀金融、銀行和煤炭等行業(yè)，A股持倉(cāng)則集中于銀行板塊。