國(guó)內(nèi)宏觀方面，從前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，2025年一季度延續(xù)2024年四季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)開門紅的概率較大。1-2月社零同比增長(zhǎng)4%，分項(xiàng)上通訊器材、家電等以舊換新相關(guān)品類對(duì)社零增長(zhǎng)形成有效拉動(dòng)，但2月通脹數(shù)據(jù)反應(yīng)的有效需求不足，供給過(guò)剩問(wèn)題仍未完全解除，如服務(wù)價(jià)格偏弱。

　　政策方面，2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2025年政府工作報(bào)告均將大力提振消費(fèi)列為2025年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)，中辦、國(guó)辦發(fā)布的提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案，30條措施為促消費(fèi)助力，致力于拉動(dòng)消費(fèi)，推動(dòng)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　海外方面，在特朗普推動(dòng)政府體系瘦身、削減多項(xiàng)財(cái)政開支的背景下，企業(yè)和居民部分對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、通脹和收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱，結(jié)合美國(guó)2月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，新訂單和就業(yè)分項(xiàng)大幅下滑，美債利率下行。

　　市場(chǎng)方面，2025年一季度A股市場(chǎng)波動(dòng)較為明顯，1月中旬到3月中旬市場(chǎng)交易活躍度較高，3月下旬市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，科技板塊劇烈分化。消費(fèi)板塊，傳媒、家電表現(xiàn)相對(duì)靠前。

　　消費(fèi)板塊在2021年以來(lái)持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前處于估值和預(yù)期都較低位置，我們看好消費(fèi)板塊中長(zhǎng)期表現(xiàn)。在報(bào)告期本基金繼續(xù)挖掘新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)的基本面拐點(diǎn)。