2025年一季度，市場(chǎng)整體先跌后漲，內(nèi)部輪動(dòng)較快。1月，中證2000指數(shù)、北證50指數(shù)領(lǐng)漲；2月，科創(chuàng)50指數(shù)領(lǐng)漲；3月，中證紅利指數(shù)、上證50指數(shù)領(lǐng)漲。流動(dòng)性方面，同樣經(jīng)歷了先縮量、再放量、后縮量的過(guò)程，市場(chǎng)成交量整體維持在1-2萬(wàn)億區(qū)間波動(dòng)，相比2024年同期改善明顯。板塊方面，1-2月以AI、機(jī)器人等科技板塊領(lǐng)漲，3月有色、煤炭、醫(yī)藥領(lǐng)漲。

　　國(guó)內(nèi)方面，隨著系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上，房地產(chǎn)一、二線城市已經(jīng)回暖。兩會(huì)再次明確了全面擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針，“以舊換新”政策提振消費(fèi)效果明顯，汽車、家電行業(yè)景氣度向好，數(shù)碼產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。海外方面，特朗普貿(mào)易保護(hù)政策或持續(xù)升級(jí)，關(guān)稅逐步落地，國(guó)產(chǎn)替代有望繼續(xù)推進(jìn)。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏預(yù)計(jì)相對(duì)謹(jǐn)慎，美國(guó)再通脹風(fēng)險(xiǎn)加大。今年，美國(guó)股市持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)壓力較大。反觀我國(guó)，經(jīng)濟(jì)基本面逐步向上，估值較低，A股有望獲得全球資本的青睞，消費(fèi)和科技成長(zhǎng)行業(yè)具備業(yè)績(jī)、流動(dòng)性雙重改善的潛力。

　　本基金在報(bào)告期內(nèi)重點(diǎn)配置了三個(gè)方向。首先，布局受益于國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。其次，關(guān)注央企板塊中具備較強(qiáng)盈利改善空間和分紅預(yù)期的行業(yè)龍頭，重點(diǎn)配置銀行、資源類央企。最后，挖掘具備國(guó)企改革預(yù)期的央企和地方國(guó)企，涉及汽車、軍工、機(jī)械等制造業(yè)領(lǐng)域。